环球简讯:每周鉴基：年度冠军黄海——少数派的胜利

2022年即将收官，黄海包揽主动股基前三，是今年的大赢家。

(相关资料图)

今年的新科状元，特别有个性。早在2021年，路人甲就曾经对于他的配置风格做过一些研究。当时，地产被摁在地板上摩擦也不是一天两天了，黄海却因为重仓地产净值日涨6%。然而，放在全年的周期来看，黄海在2021年的业绩并不出色。今年的故事明显不同——最后四个交易日，金元顺安元启与万家宏观择时多策略收益率还差14个点。不出意外，黄海将提前锁定冠军。剩下来的悬念，无非是会不会有人打破黄海包揽前3的格局。

有卖方研究过黄海，譬如财信证券在今年二季度发布的一份报告里，重点提到黄海的几个特点：1、长期重仓房地产，行业配置占比在2020年报、2021中报中均达80%以上；2、房地产行业Alpha捕捉方面表现也较好；3、对其他配置性、交易性行业有一定的轮动把握能力。

黄海在2022年的“丰收”，来自于煤炭。煤炭在大A被视为最典型的周期股，要在里面赚到钱需要一定交易能力。话说回来，地产在A股也算是一个大行业，但神奇的是，在地产股里赚到钱的基金经理还真不多。

而申万宏源的一份研报，则直接将黄海归类为极致风格的基金经理。

上表中的20只基金，是全市场风格最“特别”的，甚至很难找到风格与之类似的基金，堪称妥妥的少数派。其中多位少数派的基金经理，今年收获颇丰。除了黄海以外，缪玮彬、武阳等都出现在了TOP10的名单里。

耐人寻味的是，与过往几年的业绩领先基金相比，今年领跑者的规模扩张比较慢。当然，这与今年极差的赚钱效应有关系，熊市里的冠军容易被束之高阁，毕竟大部分投资者买的主动基金，年内都亏了20%左右。或许也有珍惜羽毛的因素，金元顺安元启还玩起了限购。

那么问题来了：这些2022年的绩优基金，值得买吗？会有冠军魔咒吗？

先说说冠军魔咒，这个常指前一年冠军业绩“变脸”。冠军魔咒是常常被津津乐道的一个话题，但值得注意的是，魔咒的发生并不是必然的，王亚伟、刘青山、江晖、余广等“大佬”也曾经拿到过年度冠军。相反，路人甲更愿意将冠军魔咒当成明星基金经理“试炼”的一部分。

拿到年度冠军的基金经理，业绩可否持续先按下不提。能跑到靠前位置的，普遍不愿意从众，更不愿意四平八稳。总而言之，都是相对进取的基金经理。有人对进取两个字比较敏感，会很快联想到激进，实际上，在大A，很多年份都是保守派的胜利。

相比前些年曾经火热过的白酒、医药、半导体、新能源等赛道，房地产和煤炭似乎傻大黑粗少了点“性感”。但在投资的过程中，能否赚到钱才是第一位的。

在路人甲看来，黄海身上有两个鲜明的特征：

1、比较能忍耐。（在冷门行业长期坚守，并不容易。)

2、在能力圈范围内活动。（不熟不做，基金经理对自己有较清晰的自我认知。）

但也要特别指出的是，黄海的操作其实颇具难度，这种“神奇”能否持续，需要一个更长的观察窗口。事实上，万家宏观择时多策略在黄海接手后，机构占比持续下降。机构相对更看重选股型选手，主要还是对于择时策略的稳定性不看好。

市场自有其演绎的逻辑，每次经历过一轮大规模的“抱团”之后，总会出现跑在前面的少数派。这或许也是资本市场的魅力吧。

总体而言，本文介绍的三位少数派基金经理，长期业绩都还不错。尤其是缪玮彬，五年期业绩已经能进入行业TOP5。不过，三位基金经理也都面临同一个问题：还没有经历过管理大资金考验。

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