焦点快看：中国外汇投资研究院：日本央行货币政策短期内难以调整

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中国外汇投资研究院金融分析师张正阳表示，日本央行新任行长植田和男4月初就职以来，日本在货币政策上频频释放谨慎稳定信号，关于日本央行将如何调整货币政策的猜测始终在市场充斥。但随着内外条件收紧，特别是在消费回升、劳动力市场紧张的背景下，日本抑制核心通胀的难度不小。而从国际货币基金组织的意见和植田和男上任后的表态来看，日本央行或继续维持货币宽松政策，具体的调整仍难在短中期出现。

首先从关于政府和日本央行的联合声明中可以了解，目前对于日本央行的前瞻指引是较为明确的，即没有必要立即改变当下物价目标。目前市场处于严重扭曲阶段，日本金融政策也在逐渐失去弹性，因而突然调整长期实施的收益率曲线控制政策对日本经济而言一定是弊大于利。

其次从日本经济结构与经济循环来看，新任央行行长对于货币政策宽松并长期顺应安倍经济学的理念并没有发生改变。这一点从植田就任的第一次演讲便能看出端倪，虽然其明确提到了负利率政策损害收益环境和YCC损害市场功能，并指出了宽松政策的副作用及问题点，但对于是否要灵活调整物价目标及YCC时，其明确表述，“若难以实现2%物价目标，将在考虑副作用的同时探索持续货币宽松的方式，虽然YCC有损害市场功能的副作用，但目前继续仍是适宜的。”基于这些言论，似乎已在暗示政策调整在短中期发生或是小概率事件。

最后从货币政策的评估解读，目前仍没有感受到日本央行将尽早对货币宽松框架进行正式重新评估的迹象。虽然受物价高涨影响，工资有所上调，但实际上在劳动生产率提高等经济结构没有变化的情况下，工资上调只是暂时的，2%物价目标的达成也将不会在短期成为现实。

日本央行以谨慎态度保持对市场观察在短期内较为明确，当前日本经济循环并未出现明显问题，且新任行长上任之际对于未来政策前瞻评估及布局是重中之重，由此也可保证日本未来政策措施和物价目标的灵活性。而未来随着经济逐步进入正轨及外部事态发酵降温，日本央行维持谨慎态度保持对市场观察也或将告一段落。

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